Пятница, 26.05.2017, 02:43
Высшее образование
Приветствую Вас Гость | RSS
Поиск по сайту



Главная » Статьи » Рынок. Предпринимательство. Бизнес

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ КОРПОРАТИВНОЙ ИНТЕГРАЦИИ И ИХ РОЛЬ В РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКЕ

ГЛЕБОВ Р.Ю.,
соискатель (ФГБОУ ВПО «Калининградский
государственный технический университет»)


ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ КОРПОРАТИВНОЙ
ИНТЕГРАЦИИ И ИХ РОЛЬ В РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКЕ



Корпоративная  интеграция  -  один  из
самых распространенных приемов развития,
к  которому  прибегают  в  настоящее  время
даже  очень  успешные  компании.  Решения,
принимаемые в этой области, являются стра-
тегическими,  и  их  значение  велико  как  для
предприятия, так и в конечном счете для всей
экономики страны.
В связи с этим исследование интегра-
ционных сделок российских компаний пред-
ставляется  актуальным,  особенно  с  точки
зрения их взаимосвязи с основными макроэ-
кономическими показателями.
В условиях экономического роста важ-
ным фактором повышения конкурентоспособ-
ности  становятся  интеграционные  процессы,
направленные  на  увеличение  масштабов  и
доли компаний на рынке. Основными органи-
зационными  формами  интеграционных  про-
цессов являются слияние и приобретение [1].
На  сделки  по  слиянию  и  поглощению
компаний  влияние  могут  оказывать  те  или
иные  факторы.  При  тщательном  анализе
факторов  интеграции  обоснованным  явля-
ется  выделение  следующих  четырех  групп
факторов:  мегафакторы  (мировые  тенден-
ции),  макрофакторы  (изменения  на  нацио-
нальном уровне), мезофакторы (отраслевые
параметры)  и  микрофакторы  (уровень  от-
дельных предприятий).
Если факторы отражают внешние об-
стоятельства компаний к формированию ин-
теграционной стратегии, мотивы интеграции
непосредственным  образом  связаны  с  вну-
тренними причинами.
На  основе  проведенного  обзора  под-
ходов к классификации мотивов нами пред-
ложена дополненная система мотивов к кор-
поративной интеграции.
По мере распределения собственности
все меньшую долю в интеграционных сделках
приобретает  мотив  недооценки  и  все  боль-
шую долю - мотив синергетического эффекта.
M&A могут создавать ценность за счет роста
операционной и финансовой эффективности
деятельности компании и увеличивать ее ры-
ночную стоимость на фондовом рынке.
Наряду со слияниями и поглощениями,
перспективной  формой  интеграции  компа-
ний являются стратегические союзы. Заклю-
чение альянсов представляет собой один из
наиболее быстрых и дешевых путей реали-
зации  интеграционной  стратегии.  Альянсы
относятся к разряду чрезвычайно востребо-
ванных и в то же время наиболее латентных
институтов рынка участия.
Причины  этого,  по  нашему  мнению,
заключаются  в  следующем.  Во-первых,  в
корпоративной  сфере  доминируют  теневые
взаимоотношения;  во-вторых,  высокая  из-
менчивость  условий  функционирования  на
российском рынке. На фоне четко выражен-
ной  тенденции  формирования  стратегиче-
ских  альянсов  характерной  особенностью
последних  лет  в  России  является  устойчи-
вый рост сделок слияний и поглощений ком-
паний.
До  конца  90-х  гг.  наиболее  заметные
российские  слияния  и  поглощения,  с  точки
зрения  мировой  практики,  имели  большие
отличия. Существовали различные возмож-
ности  контроля  над  предприятием  без  об-
ладания юридического права собственности
над  ним.  Низкая  интенсивность  процессов
слияний и поглощений в 90-е годы в России
была вызвана следующими причинами [2].
1. Активизация среднего бизнеса.
2. Высокая латентность рынка М&А.
3. Изменение характера новых сделок:
они  становились  все  более  жесткими.  При
этом целью для многих инициаторов сделки
являлось превращение компании в фактиче-
ски  закрытое  общество,  когда  ее  владель-
цем  становился  один  человек  или  неболь-
шая группа лиц.
4. Оптимизация структуры внутри про-
мышленной  группы:  формирование  отрас-
левых  или  региональных  подгрупп  со  свои-
ми центрами прибылей и ответственности и
жесткой системой рыночного контроля.
5.  Распространение  практики  избавле-
ния от непрофильных активов, которые осла-
бляли конкурентные преимущества компаний.
6.  Изменение  отраслевой  структуры
сделок  М&А:  весьма  значимые  сделки  про-
изошли  в  секторе  телекоммуникаций  и  пи-
щевой промышленности.
7.  Рост  числа  трансграничных  сделок
М&А. Международная экспансия российских
компаний нашла отражение в почти двукрат-
ном росте их внешних инвестиций. Основны-
ми  направлениями  российских  инвестиций
традиционно  выступают  страны  СНГ,  Вос-
точной и Центральной Европы.
8. Отсутствие единых стандартов под-
готовки компаний к продаже, оценки ее стои-
мости и существенные пробелы в законода-
тельстве, что мешало развитию рынка М&А.
9. Наметилась тенденция к законным ме-
тодам укрупнения бизнеса. Слабых, незахва-
ченных предприятий оставалось все меньше,
стало выгоднее договариваться о приемлемой
цене. В регионах суды все чаще отказывались
принимать к рассмотрению «экономические»
иски, направленные на захват предприятий.
10.  Все  дороже  становились  попытки
недружественных поглощений, хотя они по-
прежнему  были  нередки  и  сильно  вредили
деловой репутации страны.
11.  Административный  ресурс  стал
весомым фактором при поглощениях, а не-
редко определяющей и единственной силой.
В  процессах  корпоративной  интегра-
ции  преобладали  горизонтальные  сделки
(около  64%  всех  транзакций),  а  вертикаль-
ные  и  диверсификационные  практически
сравнялись  по  количеству  (15%  и  21%  со-
ответственно).  Это  свидетельствует  о  том,
что  финансово-промышленные  группы  уже
выстроили  полноценную  вертикальную
структуру своих холдингов и усиливали свои
позиции за счет увеличения доли на тради-
ционном рынке и выхода на новые перспек-
тивные рынки.
Динамике  макроэкономических  пока-
зателей и ее влиянию на интенсивность про-
цессов  слияний  и  поглощений  посвящено
наибольшее  количество  работ  зарубежных
исследователей.  Данное  направление  иссле-
дования актуально и для России, хотя многие
модели  этого  направления,  по  всей  видимо-
сти, пока не удастся реализовать в российских
условиях:  в  силу  ограниченности  российских
данных достаточно сложно использовать моде-
ли  временных  рядов,  апробированных  Р.  Ме-
лихером  для  рынка  M&A;  ввиду  отсутствия
статистической информации по политическим
переменным, аналогичным работе Т. Янтека,
невозможно  сконструировать  подобные  ре-
грессоры для России. Тем не менее, представ-
ляется возможным проведение анализа взаи-
мосвязи российских процессов корпоративной
интеграции  и  ряда  макропеременных,  харак-
теризующих общую экономическую ситуацию
в стране, состояние фондового рынка и неко-
торые индикаторы состояния предприятий [3].
На  основе  проведенного  сравнитель-
ного  анализа  эконометрических  подходов  в
зарубежной практике для анализа процессов
корпоративной интеграции в России (с учетом
имеющейся информационной базы по направ-
лениям,  стоимости  и  числу  корпоративных
сделок)  автором  был  выбран  подход,  описы-
вающий интенсивность процессов слияний/по-
глощений и влияние на него динамики макро-
экономических показателей, таких, как объем
промышленного  производства,  индикаторы
состояния  основных  отраслей,  сальдирован-
ный финансовый результат и др.
Активность  интеграционных  процес-
сов  неоднородна  по  отраслям  и  секторам.
Содержательный  анализ  видов,  направле-
ний  интеграции  и  финансового  положения
в отдельных комплексах может быть допол-
нен  выводами  из  регрессионной  модели,
что  обеспечивает  более  полное  отражение
реальных процессов и объективность выска-
зываемых предположений.

Библиографический список:
1.  Авхачев  Ю.  Международные  слияния  и  поглощения  компаний:  новые  возможности предприятий России по интеграции в мировое хозяйство. М.: Научная книга, 2005. 120 с.
2. Галпин Т. Дж., Хэндон М. Полное руководство по слияниям и поглощениям компаний. М.: Вильяме, 2005. 240 с.
3. Мусатова М.М. Динамика слияний и поглощений в Российской Федерации: факторы, мотивы, взаимосвязи. Монография. Новосибирск, ИЭИОПП СО РАН, 2006 г.





 

Категория: Рынок. Предпринимательство. Бизнес | Добавил: x5443x (15.12.2012)
Просмотров: 414 | Теги: слияния и поглощения, синергетический эффект, промышленная интеграция, Бизнес-среда | Рейтинг: 0.0/0
Всего комментариев: 0
Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи.
[ Регистрация | Вход ]
...




Copyright MyCorp © 2017 Обратная связь