Суббота, 21.10.2017, 20:39
Высшее образование
Приветствую Вас Гость | RSS
Поиск по сайту



Главная » Статьи » Рынок. Предпринимательство. Бизнес

РАЗВИТИЕ ТЕОРИИ ОЦЕНКИ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ФИРМЫ: КОНЦЕПТУАЛЬНЫЙ ПОДХОД

ПОЛЯКОВ Р.К.,
кандидат экономических наук, доцент кафедры
экономики и предпринимательства ФГБОУ ВПО «КГТУ»
 


РАЗВИТИЕ ТЕОРИИ ОЦЕНКИ РЫНОЧНОЙ
СТОИМОСТИ ФИРМЫ: КОНЦЕПТУАЛЬНЫЙ ПОДХОД

 


В условиях финансовой глобализации
рынка бизнесу необходим более совершен-
ный и взвешенный концептуальный подход,
в соответствии с которым и будет осущест-
вляться оценка рыночной стоимости фирмы
в ближайшем будущем.
Такой  подход  -  концепция  и  практиче-
ские рекомендации - должен составить основу
теории  оценки  рыночной  стоимости  фирмы  в
процессе трансформации (интеграции) рынков
всех государств в единую глобальную систему.
Концепция  определения  стоимости
является  основополагающей  предпосылкой
организации  бизнеса  вообще.  Это  основа
обмена товарами и услугами.
История свидетельствует, что форми-
рование рынка как единого экономического
явления  связано  с  объективным  процессом
социально-экономического  развития  обще-
ства  в  историческом  масштабе  времени.
Определение  стоимости  заложило  основу
торговых сделок с давних времен.
Так, стоимость относится к числу фун-
даментальных  экономических  категорий  и
имеет множество определений в зависимо-
сти от того, в какой форме её используют.
Стоимость  в  статистике  -  произведе-
ние  цены  товара  на  его  количество.  Стои-
мость  в  повседневной  речи  -  цена  товара
(«сколько  стоят  спички?»),  затраты  на  при-
обретение  («мне  это  стоило  1000  руб.»).
Близко к терминам затраты, себестоимость.
В самом общем смысле стоимость – основа
количественных  соотношений  при  эквива-
лентном обмене.
Разные  экономические  школы  приро-
ду стоимости объясняют по-разному: затра-
тами  рабочего  времени,  балансом  спроса
и  предложения,  издержками  производства,
предельной полезностью и др. Автор статьи
под рыночной стоимостью фирмы понимает
наиболее вероятную цену, по которой объект
оценки  может  быть  отчужден  на  открытом
рынке в условиях совершенной конкуренции.
Исследование  показало,  что  на  про-
тяжении  многих  столетий  экономика  посто-
янно  пополнялась  различными  теориями,
понятиями рыночной стоимости, появлялись
новые  толкования  видов  стоимости.  Суще-
ственный  вклад  в  развитие  экономической
науки  внесли  исследования  Аристотеля,  Ф.
Аквинского, А. Смита, Д. Рикардо, Т. Мальту-
са, К. Маркса, Д. Милля, Р. Майлз, Ш. Пратт,
У. Джевонса, А. Маршалла, Д. Хикс, К. Мен-
гера, В. Парето и других ученых.
Своими корнями оценка рыночной сто-
имости  фирмы  уходит  в  классическую  эко-
номическую теорию и маржинализм (теория
неоклассическая),  а  вся  теории  стоимости
развивалась в рамках двух концепций: тру-
довой и полезностной.
Являясь  фундаментальной  экономи-
ческой  категорией,  стоимость,  тем  не  ме-
нее,  крайне  трудно  поддаётся  пониманию
и  анализу.  Основные  различия  сводятся  к
трактовке  категории  «стоимость»,  прочие
различия  малозначимы  и  вытекают  из  это-
го  главного  теоретического  расхождения,  и
поэтому вопрос о первоосновах стоимости в
научной среде и сегодня остается открытым.
Согласно  классической  школе  эконо-
мики  стоимость  есть  сущность  цены,  или
мера  ценности  объекта.  В  основе  стоимо-
сти  лежит  общественно  необходимое  рабо-
чее время (затраты труда) на производство
товара,  при  этом  труд  подразумевается  не
конкретный,  а  абстрактный,  упрощённый  и
усреднённый для текущих типичных условий
производства (трудовая теория стоимости).
Взгляды о том, что труд лежит в основе
стоимости (цены), зародились ещё в Древней
Греции. Уже Аристотель указывал, что «спра-
ведливое равенство установлено так, чтобы
земледелец относился к башмачнику, как ра-
бота башмачника к работе земледельца» [1].
Эти идеи развивали многие другие мыслите-
ли, в том числе Дж. Локк, У. Петти. Однако
все они обмен товаров неразрывно связыва-
ли с его полезностью для потребителя.
Классические  экономисты,  такие,  как
А. Смит, Д. Риккардо, У. Пети, К. Маркс, яв-
ляющиеся  представителями  теории  трудо-
вой стоимости, говорили, что стоимость - это
воплощенный в товаре труд.
Анализ работ показал, что базовые эле-
менты трудовой теории стоимости разработа-
ли А. Смит и Д. Рикардо. В трудах К. Маркса
трудовая  концепция  стоимости  приобрела
наиболее обоснованный и законченный вид.
Д. Рикардо последовательно разрабо-
тал положение о труде как единственном ис-
точнике меновой стоимости. В свою очередь,
А. Смит сделал значительный шаг вперёд в
объяснении природы стоимости. Он отделил
«потребительную стоимость» (ценность для
потребителя,  полезность)  от  «меновой  сто-
имости» (стоимость, которая регулирует от-
ношения при обмене). По словам А. Смита,
один лишь труд, стоимость которого никогда
не меняется, является единственным и дей-
ствительным мерилом, при помощи которо-
го  во  все  времена  и  во  всех  местах  можно
было  расценивать  и  сравнивать  стоимость
всех  товаров.  Именно  труд  составляет  их
действительную  цену,  а  деньги  составляют
лишь их номинальную цену [10].
Дальнейшее  развитие  эта  же  теория
получила в экономических трудах К. Маркса.
В своём главном труде «Капитал», исследуя
рабочую  силу  как  специфический  товар,
К. Маркс выявил и проанализировал прибавоч-
ную  стоимость,  которая  формирует  прибыль.
Маркс отмечал, что стоимость товаров зависит
не столько от затрат рабочего времени при их
непосредственном  производстве,  сколько  от
затрат  рабочего  времени  для  производства
аналогичных товаров в нынешних условиях [4].
К.  Маркса  рассматривал  стоимость
как  категорию  развитого  менового  хозяй-
ства, он определял ее как овеществленный
труд в его всеобщей общественной форме, а
величину стоимости товара оценивал рабо-
чим  временем,  общественно  необходимым
для его воспроизводства [5].
По мнению лауреата Нобелевской пре-
мии по экономике В.В. Леонтьева, трудовая
теория  стоимости  на  сегодня  наиболее  ис-
черпывающе объясняет базовые экономиче-
ские явления [11].
Будучи хорошим первым приближением
и  адекватно  описывая  многие  экономические
системы,  трудовая  теория  стоимости  оказа-
лась все же недостаточно универсальной, ибо
стоимостью могут обладать и вещи, результа-
тами труда не являющиеся (яркий пример этого
- природные ресурсы). Поэтому сторонники тру-
довой теории не могли оставить без внимания
роль  полезностных  факторов  в  определении
пропорций обмена, вследствие чего они не мог-
ли упустить тот факт, что при рассмотрении во-
проса о рыночной стоимости невозможно оце-
нить монопольно редкие блага затратами труда
[9]. В связи с этим они признавали тот факт, что
любой товар, не обладающий полезностью, не
имеет и рыночной оценки [8].
В результате во второй половине XIX в.
растет  популярность  идей  неоклассической
школы  экономики:  создание  в  ее  рамках
предельного  анализа  позволило  поставить
вопрос о построении экономической теории
без объективной меры типа «стоимость» [2].
Термин «предельная полезность» был
введен  в  экономическую  науку  Фридрихом
фон Визером (1851-1926). Судя по всему, в
настоящее  время  именно  теории  предель-
ной полезности (англ. Marginal Value Theory)
придерживается  основная  часть  западных
учёных-экономистов [13].
Так, яркие представители австрийской
школы  предельной  полезности  (Ф.  Визер,
К. Мен гер, Е. Бем Баверк, и другие) счита-
ют, что основой потребительской стоимости
товара является его ценность, а потому цен-
ность товара, по их мнению, заключается в
его полезности. Полезность, лежащая в ос-
нове  соизмеримости  благ,  является  катего-
рией  субъективной,  определяемой  на  уров-
не  индивидуального  сознания.  Тем  самым
представители этого направления видели в
основе стоимости субъективный источник.
Разновидностью  теории  предельной
полезности являются Законы Госсена.
В середине XVI века испанский и перу-
анский  юрист  и  экономист  Хуан  де  Матьен-
со  выделил  понятие  справедливой  цены,
основываясь  на  классических  доктринах
схоластики  относительно  «общей  оценки»
(«communiter fungi») на рынке с полной свобо-
дой  действия,  тем  самым  провозгласив,  что
существует субъективная теория стоимости.
Матьенсо склоняется к теории субъек-
тивной стоимости товаров («общая оценка»)
и проводит различие между «изначальной»
(внутренне  присущей)  стоимостью  и  «при-
обретённой» стоимостью. Первая выражает
саму природу товара - некую «сущностную»
стоимость,  включающую  издержки  произ-
водства.  Сюда  также  включена  его  полез-
ность. Вторая установлена по «общей оцен-
ке»  и  включает  необходимость  в  товаре  и
его нехватку.
Матьенсо отвергает теорию «стоимость
- труд», основанную на издержках производ-
ства, утверждая, что вещи не имеют объек-
тивной стоимости  сами  по  себе,  поскольку
существуют  другие  факторы,  определяю-
щие  стоимость,  такие,  как  необходимость,
полезность,  заинтересованность  лиц,  не-
хватка товара (дефицит) или простота в его
использовании.  В  свою  очередь,  «право-
мерную»  цену  (так  называемая  «установ-
ленная», «твёрдая цена») он принимает во
внимание в случаях, когда «твёрдая цена»
может  наносить  убытки  для  экономической
деятельности фирмы.
Недостатком данной теории является то,
что существует субъективность оценки полез-
ности и редкости, которые зависят от каждого
конкретного покупателя и продавца. Согласно
таким взглядам, цены на аналогичные товары
должны быть очень индивидуальны, в то вре-
мя как на практике они редко существенно от-
личаются. Привлечение закона спроса и пред-
ложения также не даёт ответ на вопрос, а чем
именно  диктуется  пропорция,  когда  баланс
объёма спроса и предложения установлен.
Другой  разновидностью  концепции
стоимости является теория издержек, кото-
рые  сопоставляют  стоимость  из  издержек
производства. Но все они вынуждены опери-
ровать ценами, выраженными в количестве
денег.  Также  к  издержкам  относится  цена
труда. Трудностью для таких теорий являет-
ся объяснение природы стоимости самих де-
нег и формирование стоимости труда.
История  развития  теории  оценки  ры-
ночной  стоимости  фирмы  свидетельствует,
что  разные  авторы  смотрят  на  проблему  с
разных  позиций,  и  за  какой  теорией  в  ито-
ге осталась истина, в научной среде до сих
пор единства не существует. На наш взгляд,
каждая концепция по-своему права.
В  1890  году  в  работе  А.  Маршалла
«Принципы экономической науки» произошло
полное отождествление стоимости и цены, со-
провождаемое отказом от рассмотрения стои-
мости как самостоятельной категории [6].
В 1930 году И. Фишер предлагает мо-
дель «потребление - сбережения» [15], в ко-
торой  убедительно  показывает,  что  объем
инвестиций зависит от размера ожидаемых
доходов  от  этих  инвестиций  и  именно  этот
подход лег в основу великого многообразия
подходов к оценке стоимости предприятия.
Позже в 1939 году Д. Хикс в своей кни-
ге «Стоимость и капитал» говорит, что книга
Маршалла  до  сих  пор  остается  последним
словом науки в этой области стоимости [12].
В последующих работах западных эко-
номистов, таких, как Ж. Дебре с его моногра-
фией «Теория стоимости» [14], термин «стои-
мость» все более тесно срастался с понятием
равновесной цены, и вплоть до нашего вре-
мени понятие стоимости в работах западных
авторов трактуется как равновесная цена.
К  30-40  годам  прошлого  столетия  в
большинстве  развитых  стран  понимание
стоимости  имеет  не  только  терминологиче-
ское  значение  в  рамках  границ  экономиче-
ской  теории,  но  и  важное  прикладное  ис-
пользование. Так, данная категория находит
свое применение в оценочной деятельности,
где  она  определяется  с  помощью  соответ-
ствующих  методических  процедур  именно
как  «стоимость»  имущества,  отражая  его
экономическую  ценность.  И  в  это  время  во
второй половине двадцатого века начал раз-
виваться  подход  к  понятию  оценки  стоимо-
сти собственности как к профессии.
В начале ХХ столетия появились первые
фрагменты  гипотезы  эффективного  рынка.
Это уже была количественная модель рынка.
Она заменила детерминизм в описании рын-
ков  на  стохастичность,  но  развитие  рынка
представляла  как  линейную  систему.  Опре-
деляющим  направлением  развития  рынков
она сделала информацию, особенно ценовую
информацию. Она посеяла миф о нормальном
распределении прибыли на рынках капиталов
и предложила статистическое описание рын-
ков (А. Башелье, Кутнер, А. Коулс и т.д.).
Гипотеза  эффективного  рынка  стро-
илась  на  предположении,  что  ценовая  ин-
формация на рынках формируется по закону
нормального  распределения,  и,  значит,  она
статистически  устойчива.  Многим  экономи-
стам, пытавшимся создать универсальную мо-
дель функционирования рынков как статисти-
чески устойчивую группу, начиная с В. Парето,
Л. Башелье (1900 год), удалось показать, что
гипотеза эффективного рынка более адекват-
но  описывает  усложнение,  происходящее  на
рынках более зрелого капитализма [3].
Так, в 1958 году Ф. Модильяни и М. Мил-
лер  на  основе  оптимизационной  модели  в
безналоговой  экономике  подвергли  крити-
ческому анализу распространенное до этого
утверждение, что стоимость акций компании
зависит от структуры и объема привлеченно-
го капитала. Они показали, что решающую
роль в определении стоимости фирмы игра-
ют будущие прибыли предприятия.
В  1961  году  авторы  теоремы  показа-
ли,  что  в  действительности  на  стоимость
акций  компании  влияет  не  только  будущие
объемы  прибыли,  но  и  такие  факторы,  как
дивидендная  политика  и  ожидаемый  темп
роста компании. По сути, «Теорема Милле-
ра-Модильяни» лежит в основе современных
методов  оценки  стоимости  компании.  Чуть
позже, в 1963 году, они усовершенствовали
собственную теорему и показали, что нало-
говые ставки являются фактором, определя-
ющим финансовую политику [16].
Библиографический список:
1. Аристотель. Никомахова этика. Книга пятая (Е). П.8.
2. Егоров Л.Г. Трактовка категории «стоимость» и синтез классического и неоклассиче-
ского подходов // Экономический анализ: теория и практика. 7 (112). 2008. С.2-12.
3. Кузнецов Б.Л., Кузнецова С.Б. Теория синергетического рынка: учебное пособие. На-
бережные Челны: Изд-во Кам. гос. инж.-экон. акад., 2006. 71 с.
4. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии. Том третий, книга III: процесс капи-
талистического производства, взятый в целом. Ч.1. М., Политиздат, 1985.
5. Маркс К., Энгельс Ф. Сочинения. 2-е изд. Т.25.
6. Маршалл А. Принципы экономической науки. Т.1. М.: Издание РОО, 1996.
7. Материал из Википедии - свободной энциклопедии http://ru.wikipedia.org.
8. Милль Д. Основы политической экономии. М.: Экономика, 1980.
9. Рикардо Д. Начала политической экономии и налогового обложения. Сочинения. Т.1.
М.: Соцэкгиз, 1955.
10. Смит А. Исследования о природе и причинах богатства народов. М.: Соцэкгиз, 1935.
11. Современное значение экономической теории К. Маркса // В.В. Леонтьев. Экономиче-
ские эссе. Теории, исследования, факты и политика: Пер. с англ. М.: Политиздат, 1990. 415 с.
12. Хикс Д. Стоимость и капитал. М.: Прогресс, 1993.
13. Campos, Antonietta (1987). «Marginalist economics», The New Palgrave: A Dictionary of
Economics. V.3. P.320.
14. Debreu G. Theory of Value. New-York, 1959.
15. Fisher I. The Theory of Interest. New-York: MacMillan, 1930.
16. Modigliani F., Miller M. Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction //
American Economic Review. 1963. Vol.53. P.433-443.
17. Modigliani F., Miller M. The Cost of Capital Corporation Finance and the Theory of Investment
// Journal of Business. 1958. Vol.34. P.411-433.
18.  Oreste  Popescu.  Studies  in  the  History  of  Latin  American  Economic  Thought.  London,
Routledge. 1997. P.15-31.






 

 

Категория: Рынок. Предпринимательство. Бизнес | Добавил: x5443x (14.12.2012)
Просмотров: 592 | Теги: реструктуризация предприятий, методы оценки стоимости, Рыночная экономика, стоимость бизнеса | Рейтинг: 0.0/0
Всего комментариев: 0
Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи.
[ Регистрация | Вход ]
...




Copyright MyCorp © 2017 Обратная связь