Пятница, 02.12.2016, 22:51
Высшее образование
Приветствую Вас Гость | RSS
Поиск по сайту


Главная » Статьи » Рынок. Предпринимательство. Бизнес

БИРЖА КАК ОРГАНИЗАТОР ТОРГОВЛИ (продолжение)

Предыдущая страница   Читать дальше

БИРЖА КАК ОРГАНИЗАТОР ТОРГОВЛИ (продолжение)

8. Биржевая сделка считается совершенной с момента ее регистрации биржей (клиринговой организацией) в порядке, установленном правилами торговли. Регистрация сделки (заявки) биржей (клиринговой организацией) является необходимым элементом формы биржевых сделок (заявок).

Согласно Правилам проведения торгов по ценным бумагам в системе торгов ЗАО "Фондовая биржа ММВБ" <1> сделки с ценными бумагами заключаются в системе торгов на основании объявленных (поданных) участниками торгов заявок противоположной направленности. Заключение сделки осуществляется в системе торгов при совпадении условий (перечень которых содержится в названных Правилах торгов), указанных в двух встречных адресных заявках. Моментом заключения сделки считается момент ее регистрации в системе торгов. Документом, подтверждающим заключение сделки участниками торгов, является выписка из реестра сделок <2>.

--------------------------------

<1> Зарегистрированы ФСФР России 25 марта 2008 г.

<2> Тождественные правила содержались в более поздних Правилах проведения торгов по ценным бумагам, утв. Советом директоров ЗАО "ФБ ММВБ" 11 июня 2009 г., и содержатся в ныне действующих Правилах проведения торгов, утв. Советом директоров ЗАО "ФБ ММВБ" 3 декабря 2009 г.


Каждая сделка подлежит двойному учету: фиксируется участником торгов, совершившим сделку, и биржей (клиринговой организацией). По каждой совершенной сделке в клиринговую организацию поступает информация о характере сделки (продажа или покупка), о продавце и покупателе, о времени совершения сделки, об объеме и о цене приобретаемого товара, о банке, депозитарии и других организациях, обслуживающих участников сделки.

Необходимость регистрации биржевой сделки обусловлена тремя факторами.

Во-первых, обезличенным характером сделок и процедурой биржевой торговли, поскольку без регистрации невозможно обнаружить саму сделку.

Во-вторых, регистрируя сделки, биржа как организатор торговли обобщает результаты сессии и получает сведения, необходимые для формирования котировок цен на товары.

В-третьих, в качестве гаранта исполнения обязательств по сделкам биржа (клиринговая организация) направляет необходимую информацию уполномоченным структурам, которые проверяют наличие товара у продавца и денежных средств у покупателя. Сделки также проверяются на предмет соответствия действующему законодательству и действующим на бирже соответствующим Правилам торгов, а в случае выявления нарушений принимаются меры к их устранению.

Биржевые сделки вносятся в протокол сделок, составленный по итогам торговой сессии, и вступают в силу только после их регистрации биржей (клиринговой организацией). Информация о зарегистрированных сделках предоставляется участникам торговли и иным заинтересованным лицам.

В данном случае имеет место негосударственная регистрация сделки третьим лицом, уполномоченным самими участниками сделки. Регистрация биржевой сделки является юридическим фактом, завершающим сложный фактический состав, необходимый для придания юридической силы правам и обязанностям участников торгов.

9. Место, время и способ исполнения сторонами обязательств по биржевым сделкам стандартизированы.

Исполнение участниками торгов своих обязательств осуществляется вне биржи, но на основании реестра биржевых сделок и через уполномоченные биржей структуры: клиринговую организацию, кредитную организацию и др.

10. Биржа (клиринговая организация) предоставляет определенные гарантии надлежащего исполнения обязательств участниками торгов.

Обеспечение исполнения обязательств, возникающих из биржевых сделок, является важнейшей функцией биржи как организатора торговли.

Так, согласно правилам, принятым на Межрегиональной бирже нефтегазового комплекса, все участники торгов (поставщики и покупатели) несут ответственность за неисполнение биржевых сделок в размере 5% от объема совершенной сделки <1>.

--------------------------------

<1> См.: Официальный сайт Межрегиональной биржи нефтегазового комплекса: www.fexer.ru.

 

11. Споры, возникающие между участниками биржевой торговли, обычно рассматриваются биржевой арбитражной комиссией, являющейся третейским судом.

Например, в июле 2009 г. на Межрегиональной бирже нефтегазового комплекса была создана Дисциплинарная комиссия, призванная рассматривать жалобы участников торгов.

На начало 2010 г. за неисполнение обязательств по сделкам с виновных участников было взыскано 636 тыс. руб. в пользу пострадавших контрагентов.

В настоящее время на бирже формируется постоянно действующий третейский суд <1>.

--------------------------------

<1> См.: Лахно П.Г. Финансовый кризис и банковское законодательство России // Право и бизнес в условиях экономического кризиса: опыт России и Германии. С. 158 - 160.


Итак, биржевую сделку можно определить как совершенную участником торгов в ходе биржевой сессии и зарегистрированную биржей обезличенную стандартную сделку, предметом которой являются допущенные к обращению на бирже объекты, а исполнение гарантируется биржей в соответствии с правилами торговли <1>.

--------------------------------

<1> См.: Ем В.С., Козлова Н.В., Сургучева О.В. Фьючерсные сделки на фондовой бирже: экономическая сущность и правовая природа // Хозяйство и право. 1999. N 5. С. 26 - 38.


Виды биржевых сделок. Согласно ст. 8 Закона о товарных биржах и биржевой торговле в ходе биржевых торгов на товарной бирже могут совершаться сделки:

- связанные со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара;

- связанные со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отложенным сроком его поставки (форвардные сделки);

- связанные со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара (фьючерсные сделки);

- связанные с уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара (опционные сделки);

- иные сделки в отношении биржевого товара, контрактов или прав, установленные в правилах биржевой торговли.

Данная классификация и приведенные законодателем определения представляются не вполне корректными, поскольку не отражают в полной мере существо указанных сделок.

Ученые разграничивают биржевые сделки по целому ряду критериев <1>.

--------------------------------

<1> См.: Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права. Т. II: Товар. Торговые сделки. С. 469 - 505; Шарп Ф. Уильям, Александер Дж. Гордон, Бэйли В. Джеффри. Инвестиции: Пер. с англ. М., 2006; Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. М., 2003; Петросян Э.С. Понятие и классификация биржевых сделок // Право и экономика. 2003. N 8; и др.


В зависимости от биржевого товара (базового актива), являющегося объектом сделки, выделяют товарные, фондовые, валютные, индексные сделки.

Следует согласиться с мнением исследователей, которые полагают, что юридическая природа биржевой сделки не зависит от вида товара, являющегося объектом биржевой торговли, и считают целесообразным сформулировать в законе единое общевидовое определение биржевой сделки <1>.

--------------------------------

<1> См.: Шеленкова Н.Б. Российское биржевое законодательство: опыт краткого критического анализа // Государство и право. 1995. N 7. С. 66.


По срокам исполнения различают биржевые сделки:

- с немедленным исполнением (кассовые сделки);

- с отложенным исполнением: форвардные, фьючерсные, опционные и иные срочные сделки, которые обладают особенностями, связанными с процедурой заключения, механизмом исполнения и другими специфическими признаками.

Срочные сделки, в свою очередь, подразделяются на виды:

- поставочные сделки, содержащие безусловное и безотзывное обязательство одной стороны произвести поставку биржевого товара, другой стороны - принять и оплатить товар;

- условные сделки, содержащие условное, но безотзывное обязательство одной стороны поставить биржевой товар, а другой стороны - принять и оплатить данный товар;

- расчетные сделки, содержащие безусловное и безотзывное обязательство сторон произвести исключительно денежные расчеты по принятым на себя обязательствам и др.

Кассовые сделки ("наличные сделки", "поставка против платежа" и пр.) совершаются с целью покупки (продажи) биржевого товара и предусматривают исполнение обязательств обычно в течение трех дней с момента совершения сделки. Биржевые торги, в ходе которых совершаются кассовые сделки, называют торгами с полным обеспечением, поскольку биржа в качестве гаранта исполнения сделок предварительно требует от участников торговли полного резервирования денежных средств и ценных бумаг, являющихся объектом торгов.

Заявка на покупку будет принята только в случае, если она обеспечена наличием на специальном депозитном счете всей суммы денежных средств, необходимых для покупки заявленного количества товара.

Заявка на продажу принимается при условии подтверждения наличия у продавца заявленного для продажи количества товара, который должен находиться в заранее установленном месте.

Правилами торговли может быть предусмотрено, что расчеты по сделкам осуществляются в день совершения сделки ("сегодня"); на следующий банковский день после совершения сделки ("завтра"); на второй банковский день после совершения сделки (сделки "спот" или "на наличные").

Форвардные сделки имеют более длительные сроки исполнения, обычно 3 - 6 месяцев со дня начала торговли данным биржевым товаром. Для их совершения не требуется наличия у продавцов и покупателей денежных средств или товара, который является объектом биржевой торговли.

Форвардные сделки могут заключаться не только на бирже, но также на внебиржевых площадках. В этом случае форвардный контракт не имеет признаков биржевой сделки и является обычным договором с отложенным сроком исполнения.

Как биржевой, так и внебиржевой форвардные договоры могут быть поставочными или беспоставочными (расчетными) <1>.

--------------------------------

<1> См. п. п. 9, 10 Положения о видах производных финансовых инструментов: Утв. приказом Федеральной службы по финансовым рынкам России от 4 марта 2010 г. N 10-13/пз-н // БНА. 2010. N 17.


В литературе поставочный форвардный договор определяется как договор купли-продажи, предусматривающий обязанность одной стороны осуществить поставку товара со встречной обязанностью другой стороны оплатить его стоимость по цене, установленной на момент исполнения обязательств. Расчетный форвардный договор признается обязательством одной стороны заплатить другой стороне разницу между ценой товара в момент заключения договора и в момент его исполнения <1>.

--------------------------------

<1> См.: Логинов П.Б. Финансово-правовой анализ форвардного договора // Право и экономика. 2010. N 8.


Вопреки мнению многих специалистов <1>, ярко выраженный алеаторный характер и некоторое сходство расчетного форвардного контракта со сделками пари не сразу позволили судебно-арбитражной практике и законодателю признать его гражданско-правовую природу.

--------------------------------

См.: Витрянский В.В. Срочные сделки в сфере биржевой торговли и на финансовых рынках // Хозяйство и право. 2007. N 10. С. 41 - 48; N 11. С. 30 - 36; Малышев К.И. О биржевых фондовых сделках на срок // Избранные труды по конкурсному процессу и иным институтам торгового права. М., 2007. С. 640 - 692; Губин Е.П., Шерстобитов А.Е. Расчетный форвардный контракт: теория и практика // Законодательство. 1998. N 10; Суханов Е.А. О судебной защите форвардных контрактов // Законодательство. 1998. N 11; и др.


Лишь в 2002 г. Конституционный Суд РФ квалифицировал расчетный форвардный контракт в качестве одной из разновидностей сделок с отложенным исполнением (срочных сделок), расчеты по которым осуществляются по истечении определенного срока <1>.

--------------------------------

<1> См.: Определение Конституционного Суда РФ от 16 декабря 2002 г. N 282-О "О прекращении производства по делу о проверке конституционности статьи 1062 Гражданского кодекса Российской Федерации в связи с жалобой коммерческого акционерного банка "Банк Сосьете Женераль Восток" // СЗ РФ. 2002. N 52 (ч. II). Ст. 5291.


Спустя еще несколько лет законодатель прямо установил, что требования, связанные с участием в сделках, предусматривающих обязанность стороны или сторон сделки уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен на товары, ценные бумаги, курса соответствующей валюты, величины процентных ставок, уровня инфляции или от значений, рассчитываемых на основании совокупности указанных показателей, либо от наступления иного обстоятельства, которое предусмотрено законом и относительно которого неизвестно, наступит оно или не наступит, подлежат судебной защите, если хотя бы одной из сторон сделки является юридическое лицо, получившее лицензию на осуществление банковских операций или лицензию на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, либо если хотя бы одной из сторон сделки, заключенной на бирже, является юридическое лицо, получившее лицензию, на основании которой возможно заключение сделок на бирже. Требования, связанные с участием граждан в указанных в настоящем пункте сделках, подлежат судебной защите при условии их заключения на бирже <1>.

--------------------------------

<1> См.: Федеральный закон от 26 января 2007 г. N 5-ФЗ "О внесении изменений в статью 1062 части второй Гражданского кодекса Российской Федерации" // СЗ РФ. 2007. N 5. Ст. 558.


В 2009 г. также были внесены изменения в ст. 5 Федерального закона от 2 декабря 1990 г. N 395-1 "О банках и банковской деятельности" <1>, согласно которым кредитные организации получили право на заключение "договоров, являющихся производными финансовыми инструментами и предусматривающих либо обязанность одной стороны договора передать другой стороне товар, либо обязанность одной стороны на условиях, определенных при заключении договора, в случае предъявления требования другой стороной купить или продать товар, если обязательство по поставке будет прекращено без исполнения в натуре" <2>.

--------------------------------

<1> СЗ РФ. 1996. N 6. Ст. 492.

<2> См. ст. 3 Федерального закона от 25 ноября 2009 г. N 281-ФЗ "О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации" // СЗ РФ. 2009. N 48. Ст. 5731.


Таким образом, расчетный форвардный контракт легализован в российском праве.

Фьючерсные сделки. Определение понятия фьючерсной сделки содержится в п. п. 6 - 8 Положения о видах производных финансовых инструментов и также представляется дискуссионным <1>.

--------------------------------

<1> См. п. п. 6 - 8 Положения о видах производных финансовых инструментов, утв. Приказом ФСФР России от 4 марта 2010 г. N 10-13/пз-н // Российская газета. 2010. 23 апреля.


С точки зрения гражданского права фьючерсный контракт, по сути, есть договор купли-продажи с отложенным сроком исполнения (п. 1 ст. 454, п. 1 ст. 457 ГК РФ), предметом которого является реальный биржевой товар. Фьючерсный контракт, введенный в обращение на бирже на определенный срок (обычно от 3 до 18 месяцев), содержит стандартные условия сделки: наименование и минимальное количество товара (лот), срок, способ и место исполнения сторонами обязательств.

Отличительной особенностью заключения фьючерсных контрактов являются имеющаяся у продавца (покупателя) возможность определять в ходе биржевой сессии только количество и цену приобретаемых (отчуждаемых) лотов. Совершая "первичную" фьючерсную сделку ("открытие позиций на покупку или продажу"), участник биржевой торговли становится стороной стандартного фьючерсного контракта, т.е. покупателем или продавцом биржевого товара.

До завершения срока обращения стандартного фьючерсного контракта на бирже каждый участник торговли может свободно уступать свои права и обязанности по контрактам другим участникам, т.е. многократно открывать и закрывать свои позиции путем совершения сначала "прямых", а затем "обратных" (офсетных) сделок, противоположных ранее имеющимся открытым позициям. Открывая позиции, участники приобретают права и обязанности, связанные с покупкой (продажей) товара. Закрывая позиции, они освобождаются от исполнения принятого ранее обязательства по продаже (покупке) биржевого товара, уступая свои права (обязанности) другим субъектам <1>.

--------------------------------

<1> См.: Договоры в предпринимательской деятельности / Отв. ред. Е.А. Павлодский, Т.Л. Левшина. С. 453 - 502 (автор главы - Е.А. Павлодский); Ем В.С., Козлова Н.В., Сургучева О.В. Фьючерсные сделки на фондовой бирже: экономическая сущность и правовая природа // Хозяйство и право. 1999. N 5. С. 26 - 38; Шарп Ф. Уильям, Александер Дж. Гордон, Бэйли В. Джеффри. Инвестиции: Пер. с англ. М., 2006; и др.


С юридической точки зрения такие сделки квалифицируются как купля-продажа имущественных прав (п. 4 ст. 454 ГК РФ). Каузой этих сделок является получение разницы между ценой сделки по открытию позиции и ценой сделки по ее закрытию.

Следует отметить, что в ходе биржевых торгов уступка права требования и перевод долга происходят по правилам, которые отличаются от общего порядка, предусмотренного гл. 24 ГК РФ. В силу специфического механизма совершения и последующего исполнения биржевых сделок даже в ходе внесистемных биржевых торгов допускается безусловная перемена лиц в обязательстве.

Фьючерсные сделки также являются алеаторными (рисковыми). В процессе их совершения существенно возрастает роль биржи как гаранта надлежащего исполнения обязательств. В целях снижения риска невыполнения обязательств по контрактам биржа применяет различные правовые средства.

Во-первых, биржа требует от каждого участника торгов предварительного частичного депонирования денежных средств, т.е. резервирования источника платежа. Заявка на открытие позиции на покупку (продажу) принимается от участника только при условии наличия на его торговом счете определенной суммы денежных средств (гарантийного взноса). После совершения сделки (открытия позиции) гарантийный взнос под нее блокируется на торговом счете участника и не может быть выведен им до закрытия позиции путем совершения встречной (офсетной) сделки либо исполнения контракта.

Во-вторых, с целью обеспечения исполнения денежных обязательств биржа может потребовать от участников внесения в залог ценных бумаг, которые в этом случае передаются уполномоченному депозитарию.

В-третьих, для обеспечения исполнения обязательств по поставке биржевой товар нередко передается уполномоченному лицу с наложением запрета на его отчуждение иначе как во исполнение соответствующей биржевой сделки.

Размер гарантийного взноса, необходимого для каждого вида контракта, перечень активов, принимаемых в качестве залога (денег, ценных бумаг и пр.), а также иные способы обеспечения исполнения обязательств, как прямо предусмотренные, так и не предусмотренные, но не запрещенные действующим законодательством, устанавливаются правилами торговли на конкретной бирже.

Биржа (клиринговая организация) регистрирует все сделки, заключенные участниками торгов, составляет реестр сделок и определяет окончательные обязательства, принятые на себя каждым участником по результатам торговой сессии (нетто-обязательства). Зарегистрированная сделка как бы "распадается" на две части, в каждой из которых биржа (клиринговая организация) становится стороной, выступая одновременно покупателем для продавцов и продавцом для покупателей. Строго говоря, фиксируются только права и обязанности, принятые на себя конкретным участником торгов в качестве потенциального продавца и (или) покупателя биржевого товара, а не соглашение между двумя определенными контрагентами. В этот момент прямые связи, которые могли существовать между продавцом и покупателем, прекращаются. Обе части сделки соединяются в единое целое только перед исполнением обязательств, когда биржа (клиринговая организация) произвольно связывает потенциальных продавцов и покупателей друг с другом, направляя им информацию, необходимую для осуществления поставки и проведения расчетов.

Расчеты по фьючерсным контрактам между участниками торгов осуществляются биржей (клиринговой организацией). Они начинаются с момента совершения участником торгов сделки (открытия позиции на покупку или продажу) и проводятся по окончании каждой торговой сессии до момента закрытия участником позиции путем совершения обратной (офсетной) сделки либо до дня исполнения контракта. Биржа (клиринговая организация) рассчитывает вариационную маржу, определяет размеры гарантийных взносов, требующихся для поддержания открытых позиций участников, информирует участников о суммах свободного остатка их средств либо задолженности, образовавшихся по итогам клиринга. По окончании биржевой сессии исходя из цен сделок, зарегистрированных в течение торгов, рассчитывается котировочная цена для каждого вида контракта, который обращается в данный момент на бирже. Методика расчета устанавливается биржей в правилах торговли таким образом, чтобы котировочная цена максимально отражала ситуацию на рынке. Котировочные цены публикуются в средствах массовой информации. Котировочная цена является ориентиром, относительно которого рассчитывается вариационная маржа по каждой открытой позиции.

Возможны следующие варианты:

1) если позиция была открыта в течение торговой сессии, вариационная маржа составит разницу между котировочной ценой данной торговой сессии и ценой сделки;

2) если на начало торговой сессии участник уже имел открытую позицию и не закрыл ее в ходе торгов, вариационная маржа будет равняться разнице между котировочной ценой данной торговой сессии и котировочной ценой предыдущей торговой сессии;

3) если к началу торговой сессии участник имел открытую позицию, но закрыл ее в ходе торгов путем совершения встречной сделки, вариационная маржа составит разницу между котировочной ценой данной торговой сессии и ценой обратной сделки;

4) если позиция была открыта и закрыта в течение одной торговой сессии, вариационная маржа определяется как разность между ценой сделки по открытию позиции и ценой сделки по ее закрытию.

Положительная вариационная маржа списывается с торгового счета продавца и начисляется на торговый счет покупателя.

Отрицательная вариационная маржа списывается с торгового счета покупателя и начисляется на торговый счет продавца.

Общая сумма списанной вариационной маржи всегда равна общей сумме начисленной вариационной маржи.

При росте котировочной цены выигрывает покупатель, поскольку он обязался купить биржевой товар дешевле, а при падении котировочной цены выигрывает продавец, так как он обязался продать биржевой товар дороже.

Реальное движение биржевого товара и денежных средств производится в сроки, установленные правилами торговли. Если сделка доводится до исполнения, биржа (клиринговая организация) выбирает продавцов и покупателей, имеющих встречные открытые позиции, и направляет им извещение об исполнении. Биржа (клиринговая организация) контролирует фактическое осуществление расчетов, исполнение обязательств по поставкам товара и несет имущественную ответственность перед участниками торговли за соблюдение правил и условий договоров.

Будучи гарантом исполнения обязательств, биржа (клиринговая организация) может применять к недобросовестным участникам санкции, предусмотренные правилами торговли. В случае несвоевременного погашения задолженности, образовавшейся у данного участника торгов по результатам клиринга, биржа (клиринговая организация) имеет право осуществить принудительное закрытие его позиций. Она вправе подать в торговую систему заявки, направленные на совершение от имени данного участника встречных сделок, и совершить эти сделки на условиях, предложенных другими участниками торгов. Процедура принудительного закрытия позиций участников и случаи, в которых она применяется, должны быть предусмотрены правилами торговли.

Фьючерсные сделки позволяют продавцам и покупателям реального биржевого товара (хеджерам) застраховаться на случай неблагоприятного изменения конъюнктуры рынка. Профессиональным биржевым игрокам (спекулянтам) они дают шанс получить прибыль (положительную вариационную маржу).

Опционные сделки - контракты, предоставляющие их покупателям право в установленный срок купить или продать (в зависимости от типа опциона) определенное количество биржевого товара по фиксированной цене (цене страйк) и накладывающие на продавца обязательства, соответственно, продать или купить товар на указанных условиях, если покупатель выразит желание использовать свое право. За право, предоставляемое по опциону, покупатель уплачивает продавцу вознаграждение (премию), которая и является предметом биржевых торгов.

С экономической точки зрения опцион является дополнительной мерой уменьшения фьючерсного риска.

В случае неблагоприятной для покупателя динамики рынка он вправе отказаться от исполнения контракта (покупки или продажи актива) и в этом случае несет убытки лишь в виде потери премии.

В случае неблагоприятной рыночной ситуации для продавца размер его убытков не ограничен.

Покупатель опциона играет на повышении курсовой цены, рассчитывая на получение прибыли за счет приобретения актива по цене, указанной в договоре, которая будет ниже, чем курсовая цена на день исполнения обязательства.

Напротив, продавец полагает, что курсовая цена понизится на день исполнения обязательства.

По юридической природе опцион представляет собой предварительный договор (ст. 429 ГК РФ) купли-продажи. Днем истечения опциона называется указанная в нем календарная дата, после наступления которой права покупателя и обязанности продавца по опционному контракту прекращаются.

1. В зависимости от приобретаемых прав и обязанностей различают:

- колл-опцион (call-option) - опцион с правом покупки - контракт, предоставляющий покупателю право купить и накладывающий на продавца обязательство продать биржевой товар (актив);

- пут-опцион (put-option) - опцион с правом продажи - контракт, предоставляющий покупателю право продать и накладывающий на продавца обязательство купить биржевой товар (актив);

- двойной опцион (double option, call-and-put option) - комбинация опциона с правом покупки и опциона с правом продажи - контракт, предоставляющий покупателю право купить или продать биржевой товар (актив). Сделки двойного опциона совершаются на биржах Великобритании.

2. По сроку действия различают:

- европейский опцион, по которому покупатель может реализовать свое право только в день истечения опциона,

- американский опцион, согласно которому покупатель может реализовать свое право в любой день до дня истечения опциона включительно <1>.

--------------------------------

<1> См.: Абраменкова И.Г. Биржевые сделки с ценными бумагами: Дис. ... канд. юрид. наук. М., 2002; Браун Ст. Л., Эррера Ст. Торговля фьючерсами и опционами на рынке энергоносителей. М., 2004; Халл Дж. К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. М., 2007; Шарп Ф. Уильям, Александер Дж. Гордон, Бэйли В. Джеффри. Инвестиции: Пер. с англ. М., 2006; и др.


Классификация биржевых сделок и анализ их специфики могут быть продолжены.

Подводя итог сказанному, приходится констатировать справедливость слов К.И. Малышева, сказанных еще в XIX в. о том, что биржевой оборот в России повсеместно страдает частью от неопределенности правил о договорах и обязательствах вообще и о биржевых сделках в особенности, частью вследствие стеснений и ограничений, установленных законом <1>.

--------------------------------

<1> См.: Малышев К.И. О биржевых фондовых сделках на срок // Избранные труды по конкурсному процессу и иным институтам торгового права. С. 620 - 621.


Спустя столетие Б.И. Пугинский также справедливо указывает, что из-за просчетов в правовом регулировании и организации деятельности товарные биржи в России не выполняют функции, свойственные биржам в мировой практике <1>.

--------------------------------

<1> См.: Пугинский Б.И. Коммерческое право России. М., 2004. С. 44.


По мнению специалистов, для успешного функционирования биржи как организатора торговли необходимо принятие федерального закона, который упорядочил бы правовое регулирование отношений на валютном, фондовом, товарном и иных сегментах биржевой торговли <1>.

--------------------------------

<1> См.: Куракин Р.С. Правовое регулирование биржевого срочного рынка. М., 2010. С. 21 - 22; Ринг М.П. Концепция биржевого законодательства // Советское государство и право. 1991. N 11; и др.


На наш взгляд, легальные определения биржи, биржевой инфраструктуры, биржевой торговли, биржевой сделки, биржевого товара и других основополагающих понятий биржевого процесса можно было бы единообразно сформулировать в ГК РФ.

В соответствии с нормами ГК РФ в специальном федеральном законе о биржах и биржевой торговле следует определить правовой статус субъектов, являющихся профессиональными участниками биржевой торговли и оказывающих услуги по ее организации. В законе целесообразно закрепить функции, полномочия и главные принципы деятельности биржи: публичность, гласность и прозрачность, обеспечить доступность информации о финансовом состоянии биржи и ее инвестиционной политике. Желательно определить юридическую природу Правил торгов, установить общие особенности биржевых сделок и договоров, заключаемых в сфере организации биржевой торговли, оставив открытым перечень отдельных видов этих сделок и соглашений. Необходимо установить экономические и юридические гарантии, обеспечивающие выполнение участниками биржевой торговли обязательств, защиту прав и законных интересов добросовестных участников, разрешение возникающих споров.

Предыдущая страница   Читать дальше

Категория: Рынок. Предпринимательство. Бизнес | Добавил: x5443 (01.03.2016)
Просмотров: 123 | Теги: биржа | Рейтинг: 0.0/0
Всего комментариев: 0
Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи.
[ Регистрация | Вход ]
...




Copyright MyCorp © 2016