Воскресенье, 04.12.2016, 00:51
Высшее образование
Приветствую Вас Гость | RSS
Поиск по сайту


Главная » Статьи » Рынок. Предпринимательство. Бизнес

БИРЖА КАК ОРГАНИЗАТОР ТОРГОВЛИ

Предыдущая страница   Читать дальше

БИРЖА КАК ОРГАНИЗАТОР ТОРГОВЛИ

В.С. ЕМ, Н.В. КОЗЛОВА


Ем В.С., кандидат юридических наук, доцент кафедры гражданского права юридического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова.


Козлова Н.В., доктор юридических наук, профессор кафедры гражданского права юридического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова.


Каждый из нас уже с самого детства

Любил под рукой иметь разные средства.

С годами становимся мы деловыми,

владеем средствами лишь правовыми.

И вслед за Пугинским теперь непременно

Их важно трактуем как "феномены" <1>


--------------------------------

<1> См.: Корнеев С.М. Коллегам и друзьям (без претензий на поэзию). М., 2001. С. 54.


Понятие биржи. Правоведы высказывают различные предположения относительно происхождения слова "биржа": от латинского слова bursa, которым в Древнем Риме именовали кожаный мешок для хранения денег и драгоценностей; от названия площади в Древней Греции, служившей местом для биржевых собраний; от фамилии владельца отеля в городе Брюгге (Нидерланды), где регулярно собирались местные коммерсанты. Биржей именуется организатор биржевой торговли; организованный рынок; площадка или место для проведения торгов <1>.

--------------------------------

<1> См.: Биржи: Практическое пособие / Под ред. С.А. Цветкова. СПб., 1992; Зевайкина А.Н. Особенности правового положения товарных бирж // Коммерческое право: Научно-практический журнал. 2008. N 1 (2); Витрянский В.В. Срочные сделки в сфере биржевой торговли и на финансовых рынках // Хозяйство и право. 2007. N 10. С. 34 - 48; N 11. С. 30 - 36; Куракин Р.С. Правовое регулирование биржевого срочного рынка. М., 2010; Малышев К.И. О биржевых фондовых сделках на срок // Избранные труды по конкурсному процессу и иным институтам торгового права. М., 2007. С. 620 - 692; Предпринимательское право Российской Федерации / Под ред. Е.П. Губина, П.Г. Лахно. М., 2003; Шарп Ф. Уильям, Александер Дж. Гордон, Бэйли В. Джеффри. Инвестиции: Пер. с англ. М., 2006; Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права. М., 2003. Т. II: Товар. Торговые сделки. С. 469 - 505; Цитович П.П. Очерк основных понятий торгового права. М., 2001. С. 244 - 270; и др.


Товарная биржа определяется законом как организация с правами юридического лица, которая формирует оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам <1>.

--------------------------------

<1> См. п. 1 ст. 2 Закона РФ от 20 февраля 1992 г. N 2383-1 "О товарных биржах и биржевой торговле" // Ведомости СНД и ВС РФ. 1992. N 18. Ст. 961. Далее - Закон о товарных биржах и биржевой торговле.


Биржа является профессиональным посредником, организующим биржевую торговлю и призванным регулировать свободное перемещение товаров и капиталов, в том числе из одной отрасли экономики в другую.

По смыслу закона, организацией биржевой торговли именуется деятельность по предоставлению услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с товаром между участниками биржевой торговли <1>.

--------------------------------

<1> См.: ст. 9 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" // СЗ РФ. 1996. Ст. 1918. Далее - Закон о рынке ценных бумаг.


Назначение биржи состоит не в совершении сделок, а в создании условий для совершения торговых операций другими лицами, в разработке прозрачного и объективного механизма реализации товара по справедливой цене <1>.

--------------------------------

<1> См.: Лахно П.Г. Финансовый кризис и банковское законодательство России // Право и бизнес в условиях экономического кризиса: опыт России и Германии. М., 2010. С. 148 - 164.


Будучи юридическим лицом, наделенным специальной правоспособностью (ст. 3 Закона о товарных биржах и биржевой торговле), биржа служит одним из правовых средств, которые, как подчеркивает Б.И. Пугинский, регулируют участие заинтересованных лиц в гражданском обороте <1>.

--------------------------------

<1> См.: Пугинский Б.И. Гражданско-правовые средства в хозяйственных отношениях. М., 1984. С. 160 - 161.


В большинстве зарубежных правопорядков (США, Германия и др.) биржи признаются некоммерческими организациями, поскольку они создаются не для извлечения и последующего распределения прибыли между учредителями (участниками), а с целью обеспечения организации биржевой торговли, обслуживания участников торгов <1>. В силу непредпринимательского характера деятельности бирж законодатель нередко предоставляет им определенные налоговые льготы и преференции <2>.

--------------------------------

<1> См.: Авилина Н.В., Козырь О.М. Биржа: правовые основы организации и деятельности. М., 1991. С. 26.

<2> См.: Дегтярева О.И. Биржевое дело. М., 2002. С. 91 - 92; Рутман Л. Правовое регулирование деятельности товарных бирж // Закон. 1992. N 9; и др.


Напротив, в Республике Армения биржи создаются в форме коммерческих организаций: обществ с ограниченной ответственностью или акционерных обществ <1>, поскольку биржевая деятельность квалифицируется как предпринимательская.

--------------------------------

<1> См. п. 2 ст. 1 Закона Республики Армения "О товарных биржах" // Степанян А.С. Некоторые аспекты организационно-правовых форм товарных бирж // Предпринимательское право. 2006. N 1.


Действующее российское законодательство допускает создание биржи в качестве коммерческой или некоммерческой организации. В соответствии с п. 2 ст. 11 Закона о рынке ценных бумаг фондовая биржа может быть создана в форме некоммерческого партнерства или акционерного общества.

Аналогичные конструкции используются при создании товарных бирж, хотя их форма законом не установлена. Например, Санкт-Петербургская международная товарно-сырьевая биржа учреждена в форме закрытого акционерного общества, Межрегиональная биржа нефтегазового комплекса является некоммерческим партнерством.

Особенности биржевых сделок. Легальное определение биржевой сделки впервые было дано в отечественном праве в ст. 29 Основ гражданского законодательства Союза ССР и республик 1991 г. <1>, согласно которой биржевыми сделками назывались соглашения о передаче прав и обязанностей в отношении имущества (товаров, ценных бумаг и др.), допущенного к обращению на бирже, заключаемые участниками биржи в биржевом собрании в порядке, установленном законодательством о товарных и фондовых биржах и биржевыми уставами.

--------------------------------

<1> См.: Постановление Верховного Совета СССР от 31 мая 1991 г. N 2211-1 // Вестник ВС СССР. 1991. N 26. Ст. 733; Постановление Верховного Совета РФ от 14 июля 1992 г. N 3301-1 "О регулировании гражданских правоотношений в период проведения экономической реформы" // Вестник СНД и ВС РФ. 1992. N 30. Ст. 1800.


Действующий ГК РФ не упоминает о биржевых сделках.

Согласно ст. 7 Закона о товарных биржах и биржевой торговле биржевой сделкой является зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов.

Биржевые сделки являются разновидностью гражданско-правовых сделок, поскольку направлены на установление, изменение или прекращение гражданских прав или обязанностей (ст. 153 ГК РФ). Правовой результат совершения биржевой сделки в целом аналогичен правовым последствиям, которые влечет заключение договора купли-продажи товара вне биржи: совершая сделки, стороны преследуют цель прекращения соответствующего права на товар у продавца и возникновение этого права у покупателя.

Вместе с тем биржевые сделки обладают рядом принципиальных особенностей, вызванных статусом субъектов, заключающих такие сделки, объектом сделок, способом заключения, иными специфическими условиями, в которых совершается сделка <1>.

--------------------------------

<1> См.: Павлодский Е.А. Биржевые сделки // Цивилист. 2006. N 4; Попондопуло В.Ф. Правовое регулирование биржевой деятельности // Коммерческое право: Учебник. СПб., 1998 Т. 2; Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права. Т. II: Товар. Торговые сделки. С. 469 - 505; Цитович П.П. Очерк основных понятий торгового права. С. 244 - 270; Шарп Ф. Уильям, Александер Дж. Гордон, Бэйли В. Джеффри. Инвестиции: Пер. с англ. М., 2006; и др.

1. Прежде всего, местом совершения биржевых сделок является биржа, выполняющая функции организатора торговли.

Биржа и специальные субъекты биржевой инфраструктуры - клиринговая организация (ст. 6 Закона о рынке ценных бумаг), уполномоченная кредитная организация (банк), депозитарий, регистратор сделок (реестродержатель) и др. <1> - создаются с целью организации биржевой торговли, т.е. предоставления профессиональным участникам торгов (дилерам, брокерам и др.) услуг, способствующих совершению биржевых сделок и последующему исполнению обязательств. Деятельность товарных бирж, депозитариев, клиринговых организаций и реестродержателей подлежит лицензированию Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР России) <2>.

--------------------------------

<1> См., например: Петросян Э.С. Правовое положение субъектов биржевых деривативных сделок // Право и экономика. 2004. N 4, 5; Правовые основы рынка ценных бумаг / А.В. Белевич, Е.П. Губин, П.А. Панкратов, Т.М. Медведева, А.В. Тимофеев и др. / Под ред. А.Е. Шерстобитова. М., 1997; и др.

<2> См.: ст. 12 Закона о товарных биржах и биржевой торговле; Постановление Правительства РФ от 4 марта 2010 г. N 121 "Об утверждении Положения о лицензировании товарных бирж на территории Российской Федерации" // СЗ РФ. 2010. N 10. Ст. 1102; Постановление Правительства РФ от 30 июня 2004 г. N 317 "Об утверждении Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам" // СЗ РФ. 2004. N 27. Ст. 2780.


Биржа разрабатывает механизм управления финансовыми рисками, в частности, осуществляет антимонопольное регулирование, устанавливает перечень требований, предъявляемых к участникам торговли, собирает с членов биржи и участников торговли имущественные взносы в страховые и гарантийные фонды, обеспечивает безопасность товаров, подлежащих сертификации. Для преодоления кризисных ситуаций, складывающихся в ходе торгов биржа может наделяться правом приостанавливать торги и даже аннулировать результаты биржевых сессий. В пределах своих полномочий биржа регламентирует взаимоотношения биржевых посредников и их клиентов, применяет в установленном порядке санкции к брокерам, нарушающим установленные ею правила (ст. 25 Закона о товарных биржах и биржевой торговле).

В качестве организатора биржевого процесса биржа разрабатывает и утверждает правила биржевой торговли, регламентирующие порядок совершения и регистрации биржевых сделок. Согласно п. 1 ст. 13 Закона о рынке ценных бумаг правила торговли подлежат регистрации федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг - ФСФР России. Правила биржевой торговли отражают как общие требования гражданского законодательства к торгам, так и специфику проведения биржевых торгов, порядок заключения и требования к форме биржевых сделок.

Подчинение правилам торговли, иным актам и предписаниям, которые в соответствии с действующим законодательством вправе принимать биржа, является обязательным условием доступа лица к торговле на бирже и обеспечивается посредством целого ряда правовых средств.

Во-первых, с точки зрения правовой формы биржа является корпорацией, т.е. объединением лиц, основанным на членстве. Следовательно, между биржей, ее членами и субъектами, осуществляющими функции органов биржи, возникают корпоративные отношения <1>, которые регламентируются: нормативными правовыми актами; учредительными документами биржи (ст. 17 Закона о товарных биржах и биржевой торговле); правилами торговли и иными актами, которые в установленном порядке принимаются высшими коллегиальными органами биржи (ст. ст. 18 - 21 Закона о товарных биржах и биржевой торговле).

--------------------------------

<1> См.: Ем В.С. Понятие, содержание и виды гражданских правоотношений // Гражданское право: Учебник / Отв. ред. Е.А. Суханов. М., 1998. Т. 1. С. 101 - 103; Ломакин Д.В. Корпоративные правоотношения: общая теория и практика ее применения в хозяйственных обществах. М., 2008; Степанов П.В. Корпоративные отношения в коммерческих организациях как составная часть предмета гражданского права: Дис. ... канд. юрид. наук. М., 1999; Суворов Н.С. Об юридических лицах по римскому праву. М., 2000. С. 106 - 107; и др.


Волевое действие биржи, совершенное в лице ее коллегиального органа по принятию правил торговли и иных актов, можно квалифицировать как "локальный акт" <1>, т.е. юридический факт особого рода, который не является ни договором, ни административным актом, ни правовым актом <2>. В соответствии с действующими правилами подп. 8 п. 1 ст. 8 ГК РФ названные акты можно отнести к категории "иные действия юридических лиц". Следует отметить, что проектом части первой ГК РФ (подп. 1.1 п. 1 ст. 8, гл. 9.1) <3>, разработанным в соответствии с Концепцией развития гражданского законодательства РФ <4>, предлагается установить правило, согласно которому в случаях, предусмотренных законом, гражданские права и обязанности возникают из "решений собраний". В данном случае речь идет не только о решениях общих собраний участников (акционеров, членов) хозяйственных обществ и других организационно-правовых форм юридических лиц корпоративного типа, но также о решениях участников иных "гражданско-правовых сообществ", в том числе коллегиальных органов юридических лиц. Как указано в ст. 181.1 проекта части первой ГК РФ, решения собрания, с которыми закон связывает гражданско-правовые последствия, порождают правовые последствия, на которые решение направлено, для всех лиц, имевших право участвовать в данном собрании, - участников юридического лица, сособственников, кредиторов при банкротстве и т.п. (участников гражданско-правового сообщества), а также для иных лиц, когда это установлено законом или вытекает из существа отношений.

--------------------------------

<1> См.: Шиткина И.С. Правовое регулирование деятельности коммерческих организаций внутренними (локальными) документами. М., 2003; и др.

<2> См.: Ем В.С. Некоторые проблемы теории сделок // Южноуральский юридический вестник. 2002. N 7. С. 20.

<3> См.: Официальный сайт Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации: www.arbitr.ru.

<4> Одобрена решением Совета при Президенте РФ по кодификации и совершенствованию гражданского законодательства от 7 октября 2009 г. // Вестник ВАС РФ. 2009. N 11.


Во-вторых, биржа заключает целый ряд многосторонних и (или) двусторонних договоров, устанавливая взаимосвязи между специальными субъектами, обслуживающими биржевой процесс: клиринговой организацией, депозитарием, банком и др. Фактически биржа делегирует им часть своих полномочий, предоставляя права и возлагая обязанности по регистрации биржевых сделок, проведению расчетов (клиринга), созданию необходимых гарантий исполнения биржевых обязательств, организации поставок товара и пр. В свою очередь каждый из указанных субъектов заключает соответствующие соглашения с непосредственными участниками биржевой торговли (брокерами, дилерами).

Присоединение к правилам торговли, утвержденным данной биржей, является существенным условием названных договоров. Это позволяет квалифицировать правила торговли как формализованные деловые обыкновения, которые с момента их утверждения высшим коллегиальным органом биржи и вступления в силу соответствующих договоров становятся обязательными для всех участников биржевого процесса. Двусторонние и (или) многосторонние договоры и правила торговли, являющиеся их неотъемлемой частью, регламентируют порядок совместной деятельности по организации и осуществлению биржевой торговли на данной бирже.

Таким образом, обязанность субъекта биржевого процесса подчиняться правилам торговли на данной бирже может выступать одним из элементов содержания как корпоративного, так и обязательственного (договорного) отношения, участником которого является указанный субъект.

Организационные договоры, которые заключаются на бирже и с участием биржи, относятся иногда к биржевым сделкам "в широком смысле" <1>.

--------------------------------

<1> См.: Петросян Э.С. Понятие и классификация биржевых сделок // Право и экономика. 2003. N 8.


Теоретически такой подход представляется не вполне обоснованным, поскольку размывает понятие биржевой сделки. С позиций цивилистической науки соглашения, заключаемые между биржей и субъектами, обслуживающими биржевую торговлю, а также между этими субъектами и отдельными участниками торговли (брокерами, дилерами), являются обычными гражданско-правовыми договорами, которые не обладают признаками биржевой сделки. В настоящее время эти соглашения можно квалифицировать как смешанные договоры (ст. 421 ГК РФ), которые носят ярко выраженный организационный характер, но могут содержать элементы имущественных договоров (возмездного оказания услуг и др.). Думается, что по мере развития в России биржевого рынка многие из этих конструкций получат законодательное закрепление в качестве самостоятельных комплексных договоров.

2. Участниками биржевой торговли, совершающими биржевые сделки, являются члены биржи, постоянные и разовые посетители (ст. ст. 19 - 22 Закона о товарных биржах).

Профессиональные участники биржевой торговли, которые совершают биржевые сделки от своего имени и за свой счет, называются дилерами. Дилером может быть только коммерческое юридическое лицо, имеющее соответствующую лицензию. По смыслу закона, на товарной бирже дилер может торговать только реальным товаром и не вправе выступать в качестве биржевого посредника (п. 2 ст. 20 Закона о товарных биржах и биржевой торговле).

Биржевых посредников, которые действуют в интересах клиентов, обычно на основании заключенных с ними агентских договоров по модели комиссии или поручения (ст. ст. 184, 971 - 979, 990 - 1011 ГК РФ), именуют брокерами. Брокерской деятельностью могут заниматься только граждане-предприниматели (независимые брокеры) либо коммерческие юридические лица (брокерские фирмы, конторы), обладающие лицензией биржевого брокера <1>.

--------------------------------

<1> См.: Постановление Правительства РФ от 2 марта 2010 г. N 111 "Об утверждении Положения о лицензировании деятельности биржевых посредников и биржевых брокеров, заключающих в биржевой торговле договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, базисным активом которых является биржевой товар" // СЗ РФ. 2010. N 10. Ст. 1096; N 13 (поправка); Петросян Э.С. Правовое положение субъектов биржевых деривативных сделок // Право и экономика. 2004. N 4; и др.


В качестве биржевых брокеров также выступают уполномоченные работники участников торгов (членов биржи и биржевых посредников), которые совершают сделки купли-продажи биржевого товара, представляя интересы его владельцев <1>.

--------------------------------

<1> См.: Рутман Л. Правовое регулирование деятельности товарных бирж // Закон. 1992. N 9.


От имени и за счет биржи биржевые сделки совершаться не могут (ст. ст. 7, 9, 10 Закона о товарных биржах и биржевой торговле; ст. ст. 3, 4 Закона о рынке ценных бумаг). Как отмечается в литературе, исключение составляют случаи, когда биржа организует выставку-продажу товаров, собственником которых является сама биржа <1>.

--------------------------------

<1> См.: Договоры в предпринимательской деятельности / Отв. ред. Е.А. Павлодский, Т.Л. Левшина. М., 2008. С. 459 (автор главы - Е.А. Павлодский).

3. Объектом биржевой торговли служит биржевой товар.

Согласно закону товаром именуется объект гражданских прав (ст. 128 ГК РФ), в том числе работа, услуга, включая финансовую услугу, предназначенный для продажи, обмена или иного введения в оборот <1>.

--------------------------------

<1> См. п. 1 ст. 4 Федерального закона от 26 июля 2006 г. N 135-ФЗ "О защите конкуренции" // СЗ РФ. 2006. N 31 (ч. I). Ст. 3434.


Биржевым товаром признается не изъятый из оборота товар определенного рода и качества, допущенный в установленном порядке биржей к биржевой торговле (п. 1 ст. 6 Закона о товарных биржах и биржевой торговле).

В качестве биржевого товара могут выступать: движимые вещи, определенные родовыми признаками; иностранная валюта; ценные бумаги; имущественные права; другие объекты гражданского права, обладающие повышенной оборотоспособностью и подверженные ценовым колебаниям. Биржевым товаром являются только объекты, включенные в котировочный список данной биржи (применительно к ценным бумагам - листинг).

В соответствии с действующим законодательством организация биржевых торгов драгоценными металлами и драгоценными камнями возложена на товарные биржи драгоценных металлов и драгоценных камней <1>.

--------------------------------

<1> См. ст. 3 Федерального закона от 26 марта 1998 г. N 41-ФЗ "О драгоценных металлах и драгоценных камнях" // СЗ РФ. 1998. N 13. Ст. 1463.


Организацию биржевой торговли иностранной валютой осуществляют валютные биржи в порядке и на условиях, установленных Центральным банком РФ <1>.

--------------------------------

<1> См. подп. 11 п. 1 ст. 1 Федерального закона от 10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ "О валютном регулировании и валютном контроле" // СЗ РФ. 2003. N 50. Ст. 4859.


Функцию организации биржевой торговли на рынке ценных бумаг выполняют фондовые биржи (п. 1 ст. 11 Закона о рынке ценных бумаг).

На современном биржевом рынке товаром становятся индексы, проценты, иные финансовые инструменты, что вызвало появление так называемых индексных бирж.

4. Условия биржевых сделок, в том числе о биржевом товаре, стандартизируются по родовым, видовым, качественным и иным характеристикам таким образом, чтобы в ходе биржевой сессии участникам торгов оставалось определить объем (количество) и цену приобретаемого (отчуждаемого) товара.

Как отмечает Б.И. Путинский, формирование общественно обоснованных цен на товары в рыночных условиях является главной функцией товарной биржи. Биржа служит механизмом выявления соотношения спроса и предложения <1>.

--------------------------------

<1> См.: Пугинский Б.И. Коммерческое право России. М., 2004. С. 96.

 

5. Биржевые сделки могут совершаться только в течение торговой (биржевой) сессии.

Торговый день - это время, в течение которого биржа проводит торги. Торговой (биржевой) сессией именуется часть времени торгового дня, на протяжении которого осуществляется объявление и обработка заявок, а также совершение сделок с биржевым товаром.

Биржа предоставляет участникам торговли информацию о месте и времени начала и окончания торгового дня и торговой сессии, о списке и котировке товаров, допущенных к обращению на бирже (листинге), регистрирует заключенные сделки и предоставляет информацию о них всем участникам торгов.

6. Биржевые сделки чаще всего носят обезличенный характер.

На большинстве современных бирж могут проводиться как внесистемные торги, когда стороны биржевой сделки известны друг другу, так и системные торги, при которых продавцы и покупатели, как правило, не вступают в непосредственный контакт между собой, а имеют дело с биржей (клиринговой организацией). В случае полного совпадения встречных заявок в соответствии с правилами торговли биржа (клиринговая организация) фиксирует только права и обязанности каждого участника торгов.

7. Биржевые сделки заключаются в простой письменной форме на основании поданных в торговую систему (зарегистрированных) адресных (безадресных) биржевых заявок со встречными, но не "зеркальными" предложениями.

Заявка на покупку (продажу) биржевого товара есть предложение участника торгов о продаже (покупке) биржевого товара (оферта) либо уведомление о принятии предложения о покупке (продаже) биржевого товара (акцепт), содержащие условия, необходимые для заключения сделки купли-продажи (вид биржевого товара, количество, цена и др.), поданные в торговую систему в соответствии с правилами торговли <1>.

--------------------------------

<1> См., например: Волков А.В. Биржевое право. Т. 1. СПб., 1905; Гессен Я.М. Биржевые сделки по русскому праву: Банковская энциклопедия. Киев, 1917. Т. 2; Галанов В.А. Производные инструменты срочного рынка. М., 2002; Правила торговли ОАО "Фондовая биржа РТС". М., 2008; и др.


В настоящее время сделки обычно совершаются с применением электронных информационных систем и электронной цифровой подписи. Участники торговли должны быть аккредитованы (зарегистрированы) на бирже с присвоением им индивидуального кода (номера).

Во время биржевой сессии идентификация участника торговли осуществляется путем присвоения индивидуального кода, который фиксируется электронной торговой системой при заключении каждой сделки. Для защиты системы от несанкционированного доступа используются индивидуальные пароли, электронные ключи, иные аналоги собственноручной подписи (п. 2 ст. 160, ст. 161 ГК РФ).

Биржа (клиринговая организация) составляет реестр, который подтверждает факт и фиксирует время подачи заявки данным участником торгов. При этом участникам торгов может быть предоставлено право вносить изменения в поданные заявки, что также фиксируется в реестре.

С момента регистрации в реестре информация о заявке и ее условиях становится доступной остальным участникам. Поданная и зарегистрированная заявка означает безусловное согласие участника торгов совершить сделку на условиях, изложенных в заявке.

Адресная заявка направляется конкретному лицу, т.е. отвечает требованиям ст. 435, п. 1 ст. 438 ГК РФ.

Безадресная заявка адресуется всем участникам торгов и является, по сути, публичной офертой (п. 2 ст. 437 ГК РФ). Подавший такую заявку участник торгов (оферент) юридически связывает себя возможностью ее акцепта любым другим участником, который отзовется на предложение. Тем самым у каждого из участников одновременно появляется возможность принятия предложения (оферты), именуемая секундарным правомочием.

Представляется небесспорным утверждение о том, что изменение акцептантом заложенных в оферте существенных условий, за исключением цены, является встречной офертой и подлежит рассмотрению оферентом, ранее направившим оферту <1>.

--------------------------------

<1> См.: Куракин Р.С. Правовое регулирование биржевого срочного рынка. С. 103 - 104.


Напротив, следует согласиться с мнением ученых, полагающих, что механизм совершения биржевой сделки отличается от классической процедуры, требующей совпадения оферты и акцепта (гл. 28 ГК РФ).

Биржевая сделка может быть совершена, даже если акцепт, адресованный оферентам в ходе биржевых торгов, совпадает с условиями оферты лишь частично. Например, предложение купить (продать) по определенной цене биржевой товар акцептуется по всем условиям, за исключением количества. Поскольку условия, содержащиеся во встречных заявках, совпадают, сделка регистрируется в электронной торговой системе, а излишняя часть предложения на покупку (продажу) товара остается в торговой системе как самостоятельная заявка <1>.

--------------------------------

<1> См.: Петросян Э.С. Оферта и акцепт на рынке срочных сделок (на примере фьючерсного контракта) // Право и экономика. 2004. N 9.


Участникам биржевой торговли хорошо известны ситуации, когда заявка на продажу (покупку) выполняется за счет нескольких встречных заявок. Допустим, в торговой системе зарегистрирована заявка на продажу 150 лотов по цене 3 тыс. руб. за 1 лот. Однако заявок на покупку названного количества лотов по такой цене нет, но имеются три отдельные заявки на покупку 80, 50 и 20 лотов по той же цене за 1 лот. В этом случае торговая система автоматически фиксирует три сделки купли-продажи 80, 50 и 20 лотов по цене 3 тыс. рублей за 1 лот. По сути, продавец заключает не один договор купли-продажи со множественностью лиц на стороне покупателя, а три самостоятельных договора с разными покупателями <1>.

--------------------------------

<1> См.: Шарп Ф. Уильям, Александер Дж. Гордон, Бэйли В. Джеффри. Инвестиции: Пер. с англ. М., 2006; и др.


Названные особенности биржевой торговли ставят под сомнение возможность заключения биржевых сделок купли-продажи с множественностью лиц на стороне продавца или покупателя.

Как отмечают исследователи, биржевой акцепт есть принятие предложения на условиях, указанных в оферте, или лучших <1>. Для заявки на покупку это означает самую низкую цену, для заявки на продажу - самую высокую. Например, если в заявке на покупку указана цена 500 руб. за 1 лот, а в заявке на продажу указана минимальная цена 400 руб. за 1 лот, то сделка купли-продажи будет заключена по цене 500 руб. за 1 лот. Если же в торговой системе имеются заявки на продажу только по цене не ниже 600 руб. за лот, заявка на покупку по цене 500 руб. за 1 лот не будет выполнена. Следовательно, договор купли-продажи не будет заключен.

--------------------------------

<1> См.: Абраменкова И.Г. Биржевые сделки с ценными бумагами: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. М., 2002. С. 10.


Поданная в торговую сеть заявка может носить условный характер (стоп-заявка). Она объявляется с момента, когда в торговой сети начнется регистрация сделок по цене равной либо выше или ниже стоп-цены. До объявления стоп-заявки информация о факте ее регистрации в реестре не раскрывается. Например, стоп-заявка на покупку по цене 500 руб. за 1 лот означает, что заявка подлежит исполнению, если на бирже начнут заключаться сделки на покупку по цене 500 руб. за лот и выше. Стоп-заявка на продажу по цене 500 руб. за 1 лот будет исполнена, если на бирже появятся заявки других участников по цене 500 руб. и ниже. Посредством стоп-заявок хеджеры страхуют риски падения или повышения цен на биржевые товары. Если товар приобретен по цене 300 руб. за 1 лот, а его рыночная цена составляет 500 руб. за 1 лот, хеджер все равно может получить прибыль, если подаст стоп-заявку на продажу товара по цене 400 руб. за 1 лот. Тем самым хеджер (оферент) будет связан своим предложением при наступлении юридического состава: регистрации стоп-заявки в реестре заявок и регистрации в реестре сделок сделки купли-продажи биржевого товара по цене выше (или ниже) стоп-цены <1>. Как видим, оферта и акцепт, совершаемые в процессе заключения биржевой сделки, не являются зеркальными. Для принятия участником торгов обязательств по продаже (покупке) биржевого товара (открытия позиций на продажу или покупку) достаточно совпадения по количественным и ценовым параметрам двух (или более) встречных оферт. Договор заключается с тем участником, который при прочих равных условиях первым подал встречную заявку.

--------------------------------

<1> См.: Шарп Ф. Уильям, Александер Дж. Гордон, Бэйли В. Джеффри. Инвестиции: Пер. с англ. М., 2006.

Предыдущая страница   Читать дальше

Категория: Рынок. Предпринимательство. Бизнес | Добавил: x5443 (01.03.2016)
Просмотров: 190 | Теги: биржа | Рейтинг: 0.0/0
Всего комментариев: 0
Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи.
[ Регистрация | Вход ]
...




Copyright MyCorp © 2016